不要指望货币政策急调

不要指望货币政策急调

上一次中国政府最高决策层同意中国央行调整国内货币政策约是两年前。现在是不是又到动手的时候？我以为，可以再看一看。

根据中港网统计的初步数据，4月份中国前十大港口的集装箱吞吐量较上年同期增长超过7%，3月份的增幅为6.5%，创出今年以来的最高水平。中国4月份的出口仅较上年同期增长0.9%，但较3月份同比下降6.6%大为改善。东部沿海港口的增长尤为强劲，这些港口的出口产品中高端制成品较多。根据中港网的数据，宁波港4月的集装箱吞吐量增长逾20%，上海港集装箱吞吐量增长了6%左右。

中国港口吞吐量的增长稳定了全球船运业的前景。本月早些时候，穆迪已将船运业评级前景从负面上调至稳定，这是2011年6月以来的首次上调。穆迪称，上调船运行业展望是因为利润改善、燃油成本下降，以及港口吞吐能力与进出港货物数量之间取得了更好的平衡。另一个指标是跨太平洋船运费率有所上涨。据《华尔街日报》报道，从事跨太平洋贸易的集装箱航运公司计划征收旺季附加费，对所有运至美国的货物按每40英尺标准集装箱加收400美元，从6月中旬开始执行。根据泛太平洋稳定协议组织消息，从5月15日开始，一般运费也将上调至多400美元。该组织由15家经营亚洲与北美间航线的大型集装箱船运公司组成。

上述指标表明，虽然中国经济增长放缓，但全球市场需求正在好转，主要得益于美国经济的稳定增长、欧洲经济的持续复苏以及亚洲内部的强劲需求，过去一个月全球贸易加快，出口大国中国的出口形势依然强劲。而中国良好的贸易数据支撑了中国经济增长放缓趋势可能已接近尾声的乐观观点。

我没这么乐观。毕竟，中国经济增速正在放慢，第一季度同比增速由去年第四季度的7.7%回落至7.4%。中国政府仍有可能无法实现今年全年7.5%左右的经济增长目标。与此同时，中国内地房地产市场数据低迷。而且，中国4月份CPI(消费者价格指数)同比上升了1.8%，创18个月来新低，较3月份2.4%的同比升幅有所缩小。同时，4月份中国PPI(生产者价格指数)同比下降2%。这是中国PPI连续26个月下滑。由于中国再次有通货紧缩风险，且房地产市场风险上升，市场又开始期待中国央行放松政策。

一个被广泛讨论的办法是下调存款准备金率。经过几次提高，中国主要存款类金融机构实行20%的法定存款准备金率，这限制了中国金融业的放贷规模。若存款准备金率下调，将释放更多可用于放贷的资金。

然而，致力于结构改革的中国政府不宜轻易放松货币政策，不宜指令中国央行向市场发出可能放松货币政策立场的信号。旧有的大规模刺激措施造成的后果还在痛苦消化中，中国金融系统绝不可轻忽对现有信贷问题的警惕，更不可引发市场对新一轮放贷热潮的依赖或担心。

所以，中国央行仍有必要坚持其维持稳健货币政策的方针，坚持其对稳定总体信贷供应以及改善信贷结构的承诺。投资者如注意到其在早些时候公布的第一季度政策报告中指出，当前内外部环境相对平稳，国内经济运行在合理区间，货币环境相对稳定，工业生产能力较为充足，就能感觉到中国政府最高决策层对放松货币政策十分谨慎的态度。

总之，市场与投资者不可指望货币政策出现急调。

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